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重點訊息摘要
程泰(1583)、亞崴(1530)：程泰(1583)亞崴(1530)法說會評析
資料來源：IBTSIC
評析及投資建議
評析：
1. 程泰與亞崴皆為國內工具機廠商，其中程泰為母公司，持有亞崴33%股權，其中程泰主要生產切削車床工具機為主，亞崴主要生產切削銑床工具機為主，因此程泰與亞崴業務並無衝突。
2. 程泰客戶比重中，精密齒輪與產業設備比重約55%、其次為汽機車產業比重為30%、3C與半導體產業占10%、航太與國防工業占5%，回顧2010年在各產業資本支出大幅增加，對切削車床工具機需求大幅增加，帶動程泰電腦數值控制車床與車銑複合機出貨量達1,100台，YoY+223.53%。程泰2010年營收金額為19.6億元，YoY+150.22%，IBTSIC預估稅後盈餘為2.16億元，YoY+566.15%，稅後EPS 2.27元。
3. 程泰2011年在新產品如走心式車床與立式車床挹注，加上原有產品持續成長，IBTSIC預估程泰2011年電腦數值控制車床與車銑複合機合計出貨量可望成長至1600~1700台，YoY+45~55%，在產品售價方面，受台幣升值影響，保守預估將會微幅衰退5~10%；業外方面，受惠於轉投資亞崴挹注，獲利可望持續成長。IBTSIC預估程泰2011年營收金額為27.05億元，YoY+38.00%，稅後盈餘為3.42億元，YoY+58.74%，稅後EPS 3.60元。
4. 亞崴2010年在全球經濟回溫，各產業資本支出大幅增加，對綜合加工機需求大幅增加，亞崴2010年龍門機出貨量達180台水準，在C型機出貨量達595台水準。亞崴2010年營收金額為26.36億元，YoY+93.62%，IBTSIC預估稅後盈餘為2.63億元，YoY+572.16%，稅後EPS 2.90元。
5. 亞崴2011年在台灣與中國大陸市場對工具機需求熱絡，加上美國經濟景氣已有逐漸回溫跡象，另外觀察亞崴本身BB值，2010年全年皆維持在1以上水準，亞崴2011年營運可望持續成長。IBTSIC預估龍門機與C型機2011年全年出貨量將落在220台與755台水準，YoY+22.2%與26.89%，IBTSIC預估亞崴2011年營收金額為30.4億元，YoY+15.36%，稅後盈餘為3.72億元，YoY+41.27%，稅後EPS 4.10元。
投資建議
程泰投資評等為區間操作，PER 10~13X（2011年EPS 3.6元為計算基礎）
亞崴投資評等為買進，PER 12X（2011年EPS 4.10元為計算基礎）
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